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李健伟:未来三年科技牛可期

科技 采集侠 评论

□本报记者 张焕昀 在第十七届中国基金业金牛奖获奖名单中,由李健伟担任基金经理的宝盈核心优势混合,荣获“

  □本报记者 张焕昀 

  

  在第十七届中国基金业金牛奖获奖名单中,由李健伟担任基金经理的宝盈核心优势混合,荣获“七年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖项。李健伟的投资理念以挖掘产业价值和盈利驱动为核心,深入理解企业成长阶段净资产收益率(ROE)的生命周期变化。展望未来,,他认为科技成长股的牛市具备“天时地利人和”。

  以产业价值与盈利驱动为核心

  “我的选股逻辑,是以产业价值与盈利驱动为核心。”李健伟表示。

  作为成长股出身的基金经理,李健伟相信,从事成长股投资,一定是挑选比较好的行业,再把好行业里面的好公司挑选出来,本质上就是景气行业驱动的投资框架。李健伟表示,自身投资框架的核心是需求侧,反映到财务特征就是ROE的上行或在高位维持。

  回顾自身投资经历,李健伟的投资生涯从2014年开始,最初三年从事专户投资,2017年起正式管理公募基金产品做公募基金投资。在各个阶段投资的过程中,李健伟逐渐发现,原先的框架并不适用于一些景气周期波动不明显的行业。比如像白酒、水泥等行业,景气度波动并不明显,但并不妨碍优质的企业能够走出来,创造大的超额收益。

  “从我的角度而言,成长股和价值股从投资的本质上来说并没有区别,本质都是赚取企业盈利增长的钱。”李健伟表示,只是成长股和价值股投资者对ROE的出发点不同,成长股投资者关注的是需求端,价值股投资者关注的是供给端。而这背后的区别就在于,成长股基金经理要求ROE能够迅速提升,因为该阶段受供给端影响较大;价值股基金经理要求ROE能在高位维持,因为该阶段受需求端影响较大。

  在李健伟的理解中,如果将股票作为一个资产,资产的收益率其实就是ROE。他阐释说:第一,成长型的基金经理买的是初创期和成长期的公司。或许起初ROE不是很高,但是行业的高增速能带领公司的ROE迅速上行。所以,他们对需求端的关注度高于供给端,对增长的认识大于对护城河的认识。 

  第二,价值型的基金经理买的是成长期和成熟期的公司。这两类公司的特点是,ROE在高位且预期能维持稳定,可以通过企业快速成长或高比例的分红来实现收益。

  “从这个角度来看,我认为投资的本质是企业盈利或内在价值的增长。”李健伟表示,当他把一个企业的ROE变化从生命周期角度去理解,就能够理解许多过去无法把握的偏价值类企业,也让自身组合里面能够兼顾成长和价值两类资产。

  看好未来成长股牛市

  “未来三年是以科技股为代表的成长股牛市。”李健伟谈到对后市的看法时如此表示。

  李健伟指出,科技创新叠加科技自主创新,将开启未来三年的成长股牛市,科技是新格局下新经济的大方向。

  “集结了天时、地利、人和。”李健伟表示。

  第一,天时。从产业周期本身而言,5G重新开启科技创新周期。全球面临产业链重构,美国二次工业化,中国二次科技化,而科技自主创新正是中国崛起的关键。 

  第二,地利。华为等优秀企业对国内供应链扶持调教,有助于提升国内供应链能力,从而进入到正反馈过程。整机厂对国内供应链更加友好,给予更多的份额和利润。 

  第三,人和。民营企业出于自身供应链安全考量,国内基础软硬件的国产化进程快速推进。 

  对于2020年,李健伟认为科技股有两条主线:第一条是4G进入5G时代后,引发的全球科技创新大浪潮;第二条是中国自主的科技创新。 

  他指出,5G相比4G解决了三个核心问题:“高带宽、低延时、高并发。”特别是低延时和高并发解决后,会带动自动驾驶和物联网。4G时代主要是消费互联网相关的流量和视频应用。高并发带来的场景是物联网,低延时带来的是自动驾驶。

  李健伟预计,在5G建设完成后,自动驾驶和物联网领域或出现快速发展。国内自主的科技创新,主要对应半导体和一些基础软硬件将因此收益。

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